兴发集团(600141)业绩点评：龙头地位不改 处境仍较艰难
磷矿石价格继续疲软，磷肥市场低迷，公司主营依旧承压。受印度市场低迷、我国产能过剩影响，磷肥行业三季度延续低迷走势，并连带磷矿石价格不断下滑。百川资讯数据显示，湖北30%船板含税价在三季度由500 元/吨下滑至430 元/吨，而化工在线数据表明磷肥价格亦从2990 元/吨下滑到了2700 元/吨，低迷的行情使得公司磷肥项目的开工率难以大幅提升，项目整体陷入亏损。随着全球最大磷肥出口联盟PhosChem 解散，全球磷肥总体形势并不乐观，行业近期将继续处于底部，公司的生产经营在四季度将持续受到压力。
总体盈利能力较Q2 有所好转，原因在于投资收益创历史新高。公司Q3 收入29.7 亿元，同比增长10%，环比下滑6%；单季整体毛利率9%，与Q2持平，延续公司历史低位；但公司Q3 实现营业利润4010 万元，与Q2 的1303 万元相比有明显提升，原因在于Q3 公司投资收益达到5853 万元，较Q2 的3520 万元有2333 万元的增长。这表明，公司参股的泰盛化工在Q3 草甘膦的火热行情中充分受益，但随着10 月草甘膦价格从高点跳水，公司Q4 的投资收益很难维持相同水平。
公司优质磷矿龙头地位不改，期待行业明年有所好转：公司磷矿储量丰富，品位较高，行业龙头地位并未受弱势矿价的影响而改变。三季报公司预收账款3.9 亿元，较中报有1.3 亿元的增长，表明公司磷矿产品在市场上仍具相对强势地位，未来几年瓦屋IV 矿段等磷矿的逐渐放量也将加强公司在磷矿市场的话语权。若明年行业出现转机，公司将率先受益。
投资建议：下调公司盈利预测13~15 年EPS 为0.40、0.52、0.61 元/股，维持“增持”评级。(来源：中国财经)